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000000941 245__ $$aThe Demand for Money in a Stochastic Environment
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000000941 520__ $$aThe author re-examines the demand-for-money theory in an intertemporal optimization model. The demand for real money balances is derived to be a function of real income and the rates of return of all financial assets traded in the economy. Unlike the traditional money-demand relation, however, where the elasticities are assumed to be constant, the coefficients of the explanatory variables are not constant and depend on the degree of an agent's risk aversion, the volatilities of the price level and income, and the correlation of asset returns. The author shows that the response of households to increased volatilities in the financial markets, economic activity, and prices cannot be predicted, because a rise in general uncertainties has an ambiguous impact on the demand for money. This suggests that increased uncertainty is not very helpful for the planning decisions of households, because the optimal level of money holdings in the period of uncertainty cannot be ascertained.$$7Abstract
000000941 520__ $$aL'auteur réexamine la théorie de la demande de monnaie à l'aide d'un modèle d'optimisation intertemporelle. La demande d'encaisses réelles est définie comme une fonction du revenu réel et des taux de rendement de l'ensemble des actifs financiers échangés au sein de l'économie. Toutefois, contrairement à ce qui est postulé dans la fonction traditionnelle de demande de monnaie, où les élasticités sont supposées fixes, les coefficients des variables explicatives ne sont pas constants et dépendent du degré d'aversion de l'agent pour le risque, de la volatilité du niveau des prix et du revenu et de la corrélation des rendements des actifs. L'auteur montre que la réaction des ménages à une hausse de la volatilité des marchés financiers, de l'activité économique et des prix est imprévisible, car l'accentuation de l'incertitude générale a une incidence ambiguë sur la demande de monnaie. Il semble donc qu'une incertitude accrue est loin de faciliter la planification des ménages étant donné que le niveau optimal des encaisses ne peut alors être établi.$$7Résumé
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