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000000868 245__ $$aOn Commodity-Sensitive Currencies and Inflation Targeting
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000000868 520__ $$aTwo aspects of the recent monetary history of Canada, Australia, and New Zealand stand out: the sensitivity of their dollars to prices of resource-based commodities, and inflation targeting. This paper explores various aspects of these phenomena. It uses standard empirical models, and an investigation of the different approaches to inflation targeting in the three countries—including a case study of the 1998 international financial crisis—to assess how well a floating currency serves a resource-rich economy, and how monetary policy ought to be conducted during periods of turbulence in commodity and currency markets. The broad swings and cycles in the Canadian, Australian, and New Zealand dollars are found to have been helpful to macroeconomic stability. It appears that the most effective monetary policy approach focuses on domestic inflation control over the medium term. In a crisis of confidence in the financial markets, of the kind that sporadically affected the Canadian dollar in the first half of the 1990s, a case can be made for short-term monetary actions to stabilize expectations. Apart from crisis situations, as long as a credible low-inflation policy is followed, monetary policy does not have to be concerned with the exchange rate per se.$$7Abstract
000000868 520__ $$aDeux éléments ressortent de l'histoire monétaire récente du Canada, de l'Australie et de la Nouvelle-Zélande : d'une part, la sensibilité des devises de ces nations aux variations des cours des produits à base de matières premières; d'autre part, l'utilisation de cibles de maîtrise de l'inflation. L'auteur se penche sur différents aspects de ces phénomènes. Il met à profit des modèles empiriques standards et examine les différentes approches adoptées dans les trois pays relativement aux cibles d'inflation — notamment en consacrant une étude de cas à la crise financière internationale de 1998 — afin de déterminer dans quelle mesure un régime de changes flottants sert les intérêts d'une économie riche en ressources naturelles, et de quelle façon la politique monétaire doit être conduite lorsque les marchés des devises et des matières premières traversent des périodes de turbulence. L'auteur constate que les variations et les cycles marqués du cours des dollars canadien, australien et néo-zélandais ont favorisé la stabilité macroéconomique. Il semble également que l'approche la plus efficace en matière de politique monétaire consiste à maîtriser le taux d'inflation intérieur à moyen terme. Lorsque les marchés financiers subissent des crises de confiance comme celles qui ont sporadiquement secoué le dollar canadien durant la première moitié des années 1990, il est justifié de recourir à des mesures de politique monétaire à court terme afin de stabiliser les attentes. En dehors des situations de crise, les autorités monétaires n'ont généralement pas à se préoccuper du niveau du taux de change, dans la mesure où une politique crédible de faible inflation est poursuivie.$$7Résumé
000000868 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
000000868 6531_ $$aExchange rates
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000000868 6531_ $$aInternational topics
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000000868 6531_ $$aCibles en matière d'inflation
000000868 6531_ $$aQuestions internationales
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