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000000833 0247_ $$a10.34989/swp-1999-11$$2DOI
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000000833 245__ $$aLiquidity of the Government of Canada Securities Market: Stylized Facts and Some Market Microstructure Comparisons to the United States Treasury Market
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000000833 520__ $$aThe aims of this study are to examine how liquidity in the Government of Canada securities market has evolved over the 1990s and to determine what factors influence the level of liquidity in this market, with some comparisons to the U.S. Treasury securities market. We find empirical support for the hypothesis that an increase in effective supply of the securities enhances market liquidity. Empirical evidence also indicates that interest rate volatility tends to reduce market liquidity. The study finds that dealer concentration has either remained constant or has declined slightly from 1993 to 1998; that the share of interdealer trading carried out via interdealer brokers has increased significantly; and that non-resident trading has increased over the sample period. We argue that these changes would, in theory, enhance market liquidity. The study indicates a higher degree of market transparency in the U.S. Treasury securities market than in the Government of Canada securities market. The difference in transparency has likely engendered a significant difference in the level of market liquidity across countries. (Note that, since this study has been written, the CanPX transparency system has been introduced. This has had the effect of reducing the transparency discrepancy across the markets.)$$7Abstract
000000833 520__ $$aLes objectifs de l'auteur sont d'examiner l'évolution de la liquidité du marché des titres du gouvernement canadien au cours de la dernière décennie, de déterminer quels facteurs influencent le degré de liquidité de ce marché et d'établir des parallèles avec le marché des valeurs du Trésor américain. Les résultats empiriques de l'étude appuient l'hypothèse voulant qu'une hausse de l'offre effective de titres accroisse la liquidité du marché. Ils indiquent également que la volatilité des taux d'intérêt a tendance à réduire la liquidité du marché. L'auteur constate que la concentration des distributeurs de titres d'État est demeurée constante ou a diminué légèrement de 1993 à 1998, que la part des transactions qu'ils effectuent par l'entremise de courtiers a nettement augmenté et que les transactions des non-résidents se sont accrues au cours de la période considérée. L'auteur fait remarquer que ces évolutions devraient, en principe, renforcer la liquidité du marché. Selon l'étude, le marché des valeurs du Trésor américain serait plus transparent que celui des titres du gouvernement canadien. Cette disparité se traduit sans doute par une différence importante entre les deux pays sur le plan de la liquidité du marché. (Il est à noter que l'implantation du système CanPX depuis la réalisation de l'étude a eu pour effet de réduire la disparité entre les deux marchés en matière de transparence.)$$7Résumé
000000833 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
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