000000783 001__ 783 000000783 005__ 20250211155727.0 000000783 0247_ $$a10.34989/swp-1997-4$$2DOI 000000783 035__ $$a10.34989/swp-1997-4 000000783 041__ $$aeng 000000783 084__ $$aE Macroeconomics and Monetary Economics$$03005 000000783 084__ $$aE4 Money and Interest Rates$$03035 000000783 084__ $$aE42 Monetary Systems; Standards; Regimes; Government and the Monetary System; Payment Systems$$03038 000000783 084__ $$aE5 Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit$$03043 000000783 084__ $$aE51 Money Supply; Credit; Money Multipliers$$03045 000000783 084__ $$aE52 Monetary Policy$$03046 000000783 245__ $$aThe Liquidity Trap: Evidence from Japan 000000783 260__ $$bBank of Canada 000000783 269__ $$a1997 000000783 300__ $$a1 online resource (28 pages) 000000783 336__ $$aText 000000783 347__ $$bPDF 000000783 520__ $$aJapanese economic activity has been stagnant since the collapse of the speculative asset-price bubble in 1990, despite highly expansionary monetary policy which has brought interest rates down to record low levels. Although several reasons have been put forward to explain the sustained weakness of the Japanese economy, none is more intriguing from the viewpoint of a central bank than the possibility that monetary policy had been largely ineffective because the Japanese economy entered a Keynesian "liquidity trap." According to Keynes, the monetary authority would be unable to reduce interest rates below a non-zero positive interest rate floor if market participants believed that interest rates had reached bottom. Any subsequent monetary expansion, then, would lead investors to increase their holdings of idle cash balances and to become net sellers of government bonds. This paper provides evidence on whether the Japanese economy entered a "liquidity trap" in the recent period, based on a money-demand framework. A Markov regime-switching approach is also used to determine whether the more recent response of money demand to interest rates can be characterized as a separate regime. In general, we do not find any support for the liquidity trap hypothesis. Moreover, we cannot conclude that the response of the demand for money to changes in interest rates was significantly different than in the past. However, we do find that through history the magnitude of the response of money demand to changes in interest rates has been relatively smaller in Japan, suggesting that traditional money demand relationships may not hold.$$7Abstract 000000783 520__ $$aL'activité économique piétine au Japon depuis l'éclatement de la bulle spéculative survenu sur les marchés financiers en 1990, en dépit d'une politique monétaire fortement expansionniste qui a fait baisser les taux d'intérêt à des niveaux records. Plusieurs raisons ont été avancées pour expliquer la faiblesse persistante de l'économie nippone, mais la plus curieuse du point de vue d'une banque centrale est la possibilité que la politique monétaire se soit largement avérée inefficace parce que l'économie était tombée dans une «trappe à liquidité» de type keynésien. Selon Keynes, l'autorité monétaire serait incapable de réduire les taux d'intérêt en deçà d'un niveau positif minimum si les participants aux marchés sont convaincus que les taux d'intérêt ont touché un plancher. Dans ce cas, toute augmentation ultérieure de la masse monétaire amènerait les investisseurs à accroître leurs encaisses oisives et à se défaire des titres émis par les administrations publiques. L'auteure de l'étude cherche à déterminer, au moyen d'une analyse de la demande de monnaie, si l'économie nippone est tombée récemment dans une trappe à liquidité. Elle utilise aussi un modèle de Markov à changement de régime en vue d'établir si la réaction récente de la demande de monnaie aux taux d'intérêt peut être interprétée comme un régime distinct. De façon générale, l'auteure ne trouve aucun indice étayant l'existence d'une trappe à liquidité ni de preuve lui permettant de conclure que la réaction de la demande de monnaie aux variations de taux d'intérêt se soit nettement modifiée. Elle constate toutefois que la sensibilité de la demande de monnaie à ces variations a jusqu'ici été plus faible au Japon qu'ailleurs, ce qui donne à penser que la relation traditionnellement établie entre la demande de monnaie et les taux d'intérêt ne s'y vérifie peut-être pas.$$7Résumé 000000783 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0 000000783 6531_ $$aInternational topics 000000783 6531_ $$aRecent economic and financial developments 000000783 6531_ $$aQuestions internationales 000000783 6531_ $$aÉvolution économique et financière récente 000000783 7001_ $$aWeberpals, Isabelle 000000783 789__ $$w1192-5434$$2ISSN$$eIsPartOf 000000783 8301_ $$aStaff Working Paper 000000783 8301_ $$aDocument de travail du personnel 000000783 8564_ $$uhttps://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/783/files/wp97-4.pdf$$94aadc3ec-ac1e-4846-94ac-3e1edeba13e7$$s169029$$zFile Source: Bank of Canada website, 2024 000000783 909CO $$ooai:www.oar-rao.bank-banque-canada.ca:783$$pbibliographic 000000783 980__ $$aStaff Research 000000783 980__ $$aRDM 000000783 991__ $$aPublic