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000000762 0247_ $$a10.34989/swp-1995-11$$2DOI
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000000762 245__ $$aLong-Run Demand for M1
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000000762 520__ $$aThe goal of this paper is to investigate and estimate long-run relationships among M1, prices, output and interest rates, with a view to determining if there is a stable relationship that can be interpreted as long-run money demand. The paper uses a maximum-likelihood multiple-equation cointegration technique, developed by Johansen, to fit a system of equations to the data. &lt;p&gt;&lt;p&gt;One finding is that long-run, but not short-run, unitary price elasticity is easily accepted, while the income elasticity is close to one-half. The coefficients on the deviation of money from its long-run equilibrium in the vector error-correction model imply that when M1 is above its long-run demand, money will decrease and prices increase to restore long-run equilibrium. The effects of the deviation on output and interest rates are insignificant, pointing to the weak exogeneity of these variables.  &lt;p&gt;&lt;p&gt;The implication of the results is that all the adjustment to return the economy to monetary equilibrium comes from fluctuations in money and prices. However, this does not preclude the possibility that changes in the stock of money may have short-run real effects. Indeed, the results suggest that changes in M1 lead short-term changes in output.$$7Abstract
000000762 520__ $$aDans cette étude, l'auteur procède à l'analyse et à l'estimation des relations à long terme entre M1, les prix, la production et les taux d'intérêt, en vue de déterminer s'il y a entre ces variables une relation stable qui peut être interprétée comme une fonction de demande de monnaie à long terme. À cette fin, l'auteur cherche à rattacher un système d'équations aux données en recourant à la technique de cointégration proposée par Johansen, en l'occurrence celle à équation multiple axée sur la méthode du maximum de vraisemblance.&lt;p&gt;&lt;p&gt;L'une des conclusions que tire l'auteur est que, à long terme, une élasticité-prix égale à l'unité se vérifie aisément, ce qui n'est pas le cas à court terme, tandis que l'élasticité-revenu s'approche de un demi à long terme. Les coefficients de l'écart du stock de monnaie par rapport à sa valeur d'équilibre de long terme dans le modèle vectoriel de correction des erreurs montrent que, lorsque M1 est supérieur à la demande à long terme, ce dernier baisse, et les prix montent de manière à rétablir l'équilibre de long terme. Les effets de l'écart du stock de monnaie sur la production et les taux d'intérêt ne sont pas significatifs, ce qui témoigne de la faible exogénéité de ces variables.&lt;p&gt;&lt;p&gt;Il ressort de ces résultats que l'ajustement nécessaire à la restauration de l'équilibre monétaire au sein de l'économie est entièrement attribuable à des fluctuations du stock de monnaie et des prix. Cela n'empêche pas toutefois que des variations du stock de monnaie puissent avoir des effets réels à court terme. En effet, les résultats de l'étude tendent à montrer que les variations de M1 précèdent les variations à court terme de la production.$$7Résumé
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