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000002485 245__ $$aBelief Dispersion and Order Submission Strategies in the Foreign Exchange Market
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000002485 520__ $$aThis paper empirically examines how dispersions across investors beliefs influence traders order submission decisions in the foreign exchange market. Previous research has found that dispersion in traders beliefs regarding future macroeconomic announcements has a significant impact on both price dynamics and trading volume before the announcements in the foreign exchange and other financial markets. However, little is known about how this dispersion impacts traders choice in submitting different types of orders and thus to supply and demand liquidity either before or after such announcements. Since the types of orders submitted by traders at these times are the building blocks of the observed price and trading dynamics, it is important to understand how differences in investors' information sets before and after important macroeconomic announcements affect their order submission decisions. We find that (i) belief dispersion affects the size and aggressiveness of orders both before and after macroeconomic announcements, (ii) the magnitude of the impact of factors known to affect order choice depends on the level of belief dispersion, and (iii) the influence of information shocks (the revelation of unexpected information) on order choices depends on the level of belief dispersion.$$7Abstract
000002485 520__ $$aLes auteurs examinent empiriquement comment la dispersion des croyances des investisseurs influence le choix des ordres que ceux-ci passent sur le marché des changes. D'après les travaux antérieurs, la dispersion des attentes quant aux nouvelles macroéconomiques à venir a une nette incidence sur la dynamique des prix et le volume des transactions sur le marché des changes et les autres marchés financiers à l'approche de l'annonce de données macroéconomiques. Cependant, on ignore presque tout des effets que peut avoir cette dispersion sur le choix du type d'ordre et donc sur l'offre et la demande de liquidité avant et après de telles annonces. Comme la nature des ordres passés à ces moments-là explique une large part de la dynamique observée des prix et des transactions, il importe de saisir comment l'hétérogénéité des informations dont disposent les investisseurs avant et après la publication de nouvelles macroéconomiques majeures influe sur leurs décisions. Les auteurs concluent que : 1) la dispersion des croyances a une incidence sur la taille et la compétitivité des ordres tant avant qu'après les annonces d'ordre macroéconomique; 2) l'ampleur de l'effet des facteurs qui ont une action avérée sur le choix des ordres est fonction du degré de dispersion des croyances; 3) l'influence des chocs d'information (la révélation de renseignements inattendus) sur le choix des ordres dépend elle aussi du degré de dispersion des croyances.$$7Résumé
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