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000001611 084__ $$aC Mathematical and Quantitative Methods$$02849
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000001611 084__ $$aE Macroeconomics and Monetary Economics$$03005
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000001611 245__ $$aEfficiency and Bargaining Power in the Interbank Loan Market
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000001611 520__ $$aUsing detailed loan transactions-level data we examine the efficiency of an overnight interbank lending market, and the bargaining power of its participants. Our analysis relies on the equilibrium concept of the core, which imposes a set of no-arbitrage conditions on trades in the market. For Canada we show that while the market is fairly efficient, some degree of inefficiency persists throughout our sample. The level of inefficiency matches distinct phases of both the Bank of Canada’s operations as well as phases of the 2007- 2008 financial crisis, where more liquidity intervention implies more inefficiency. We find that bargaining power tilted sharply towards borrowers as the financial crisis progressed, and towards riskier borrowers. This supports a nuanced version of the Too- Big-To-Fail story, whereby participants continued to lend to riskier banks at favorable rates, not because of explicit support to the riskier banks provided by governmental authorities, but rather due to the collective self-interest of these banks.$$7Abstract
000001611 520__ $$aÀ l’aide de données détaillées sur les transactions relatives aux prêts, les auteurs examinent l’efficience du marché du financement interbancaire à un jour ainsi que le pouvoir de négociation de ses participants. L’analyse repose sur ce concept d’équilibre qu’est le coeur, qui impose un ensemble de conditions de non-arbitrage aux opérations du marché. L’étude montre que même si, au Canada, ce marché fonctionne de façon efficace, il se caractérise par un certain degré d’inefficience tout au long de la période considérée. Les variations du degré d’inefficience correspondent à des phases distinctes tant des opérations de la Banque du Canada que de la crise financière de 2007-2008, des injections accrues de liquidité ayant pour corollaire une plus grande inefficience. Les auteurs constatent par ailleurs que la balance du pouvoir de négociation a penché très nettement durant la crise du côté des institutions emprunteuses, en particulier du côté des emprunteurs à risque. Cela tend à confirmer une version nuancée d’une hypothèse bien connue, à savoir que l’État vole au secours des banques en difficulté lorsque celles-ci sont trop grosses ou trop complexes (too big to fail). Selon cette version, les participants auraient continué d’octroyer des prêts à taux favorables aux banques à risque, non du fait d’un soutien explicite des autorités à ces banques, mais surtout parce que cet octroi était dans l’intérêt collectif des prêteurs.$$7Résumé
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