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000001599 520__ $$aThis paper presents a model of an over-the-counter bond market in which bond dealers and cash investors arrange repurchase agreements (repos) endogenously. If cash investors buy bonds to store their cash, then they suffer an endogenous bond-liquidation cost because they must sell their bonds before the scheduled times of their cash payments. This cost provides incentive for both dealers and cash investors to arrange repos with endogenous margins. As part of multiple equilibria, the bond-liquidation cost also gives rise to another equilibrium in which cash investors stop transacting with dealers all at once. Credit market interventions block this equilibrium.$$7Abstract
000001599 520__ $$aL’auteur présente le modèle d’un marché obligataire de gré à gré sur lequel des investisseurs disposant de liquidités et des courtiers concluent de façon endogène des opérations de pension. Si les investisseurs achètent des obligations pour y conserver leurs liquidités, ils s’exposent à un coût de liquidation, car ils seront forcés de les vendre avant l’échéance des paiements qu’ils doivent régler comptant. Ce coût endogène incite tant les courtiers que les acquéreurs d’obligations à conclure des pensions assorties de marges endogènes. Le coût de liquidation des obligations permet l’apparition d’un second équilibre, dans lequel tous les investisseurs cessent en même temps de traiter avec les courtiers. Cet équilibre est entravé par des interventions sur les marchés de crédit.$$7Résumé
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