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000001597 084__ $$aC Mathematical and Quantitative Methods$$02849
000001597 084__ $$aC3 Multiple or Simultaneous Equation Models; Multiple Variables$$02871
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000001597 245__ $$aEstimating the Demand for Settlement Balances in the Canadian Large Value Transfer System
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000001597 520__ $$aThis paper applies a static model of an interest rate corridor to the Canadian data, and estimates the aggregate demand for central-bank settlement balances in the Large Value Transfer System (LVTS). The empirical specification controls for various calendar effects that have been shown to cause fluctuations in LVTS payment flows. The analysis takes into account the downward divergence of the overnight interest rate from the target rate, which has been persistent since 2005. The results suggest that a target of $3 billion for LVTS settlement balances does not seem excessive during the time period when Canadian monetary policy was operating at the effective lower bound (ELB). Specifically, the model projects that, if the consistent downward divergence of overnight interest rate is taken into account, then on average $2.405 billion of LVTS settlement balances would probably have been sufficient to achieve the goal of keeping the overnight interest rate at or very close to the lower bound of the corridor. However, by targeting a slightly higher level, the Bank of Canada could be 95% certain that the overnight interest rate would on average not exceed its policy rate at the lower bound of the corridor. In addition, the estimation shows that the point elasticity of overnight interest rate is around 0.17 when the daily level of settlement balances is targeted at $3 billion under the ELB framework.$$7Abstract
000001597 520__ $$aL’auteure applique aux données canadiennes un modèle statique formalisant un corridor de taux d’intérêt en vue d’estimer la demande totale de soldes de règlement au sein du Système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV). La spécification empirique retenue neutralise différents effets de calendrier reconnus à l’origine de fluctuations dans les flux de paiement du STPGV. L’analyse tient compte de la divergence à la baisse du taux du financement à un jour qu’on observe depuis 2005 par rapport au taux visé. D’après les résultats obtenus, un niveau cible de 3 milliards de dollars pour les soldes de règlement durant la période où le taux directeur au Canada se situait à sa valeur plancher ne paraît pas excessif. Plus précisément, si l’on considère la divergence à la baisse persistante du taux à un jour, des soldes moyens de 2,405 milliards de dollars auraient probablement été suffisants, selon le modèle, pour que le taux à un jour se maintienne à la limite inférieure du corridor ou très près de celle-ci. Toutefois, en visant un montant légèrement supérieur, la Banque du Canada pouvait être sûre à 95 % que le taux à un jour ne dépasserait pas, en moyenne, le taux directeur (la limite inférieure du corridor). L’estimation montre en outre que l’élasticité du taux à un jour s’établit à environ 0,17 quand le niveau quotidien visé pour les soldes de règlement est de 3 milliards de dollars et que le taux directeur se trouve à sa valeur plancher.$$7Résumé
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000001597 6531_ $$aInterest rates
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