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000001547 084__ $$aJ Labor and Demographic Economics$$03256
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000001547 084__ $$aJ31 Wage Level and Structure; Wage Differentials$$03283
000001547 245__ $$aWhat Drives Exchange Rates? New Evidence from a Panel of U.S. Dollar Bilateral Exchange Rates
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000001547 520__ $$aWe use a novel approach to identify economic developments that drive exchange rates in the long run. Using a panel of six quarterly U.S. bilateral real exchange rates – Australia, Canada, the euro, Japan, New Zealand and the United Kingdom – over the 1980-2007 period, a dynamic factor model points to two common factors. The first factor is driven by U.S. shocks, and cointegration analysis points to a long-run statistical relationship with the U.S. debt-to-GDP ratio, relative to all other countries in our sample. The second common factor is driven by commodity prices. Incorporating these relationships directly into a state-space model, we find highly significant coefficients. Then, we decompose the historical variation of each exchange rate into U.S. shocks, commodities, and a domestic component. We find a strong role for economic fundamentals: Changes in the two common factors, which are driven by the (relative) U.S. debt-to-GDP ratio and commodity prices, can explain between 36 and 96 per cent of individual countries’ exchange rates in our panel.$$7Abstract
000001547 520__ $$aLes auteurs empruntent une approche inédite pour identifier les déterminants économiques de l’évolution des taux de change à long terme. À partir d’un modèle à facteurs dynamiques qu’ils estiment pour la période 1980-2007 au moyen de données de panel trimestrielles concernant le taux de change bilatéral réel du dollar É.-U. par rapport à six autres monnaies (dollars australien, canadien et néo-zélandais, euro, livre sterling et yen), ils dégagent deux facteurs communs. Le premier est influencé par les chocs qui surviennent aux États-Unis. Une analyse de cointégration révèle en effet une relation statistique de long terme entre ce facteur et le ratio de la dette américaine au PIB mesuré comparativement à celui observé dans chacun des autres pays considérés. Le second facteur commun est influencé par l’évolution des prix des produits de base. Si ces relations sont directement intégrées dans un modèle espace d’états, les coefficients obtenus sont très significatifs. Les variations passées de chaque taux de change sont ensuite décomposées en trois éléments : chocs enregistrés aux États-Unis, évolution des prix des produits de base et une composante intérieure. Les variables économiques fondamentales tiennent un rôle explicatif important : les modifications des deux facteurs communs associées au ratio (relatif) de la dette américaine au PIB et à l’évolution des prix des produits de base peuvent rendre compte de 36 à 96 % des fluctuations des six taux de change examinés.$$7Résumé
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