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000001479 0247_ $$a10.34989/swp-2008-22$$2DOI
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000001479 245__ $$aInformation Shocks, Jumps, and Price Discovery - Evidence from the U.S. Treasury Market
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000001479 520__ $$aWe examine large price changes, known as jumps, in the U.S. Treasury market. Using recently developed statistical tools, we identify price jumps in the 2-, 3-, 5-, 10-year notes and 30-year bond during the period of 2005-2006. Our results show that jumps mostly occur during prescheduled macroeconomic announcements or events. Nevertheless, market surprise based on preannouncement surveys is an imperfect predictor of bond price jumps. We find that a macroeconomic news announcement is often preceeded by an increase in market volatility and a withdrawal of liquidity, and that liquidity shocks play an important role for price jumps in U.S. Treasury market. More importantly, we present evidence that jumps serve as a dramatic form of price discovery in the sense that they help to quickly incorporate market information into bond prices.$$7Abstract
000001479 520__ $$aLes auteurs s'intéressent aux fortes variations de prix, ou « sauts », qui surviennent sur le marché des obligations du Trésor américain. Au moyen d'outils statistiques récents, ils identifient les sauts enregistrés par les prix des obligations à 2, 3, 5, 10 et 30 ans au cours des années 2005 et 2006. Leurs résultats montrent que la plupart des sauts se produisent les jours où des données macroéconomiques doivent être annoncées. Cependant, les variations inattendues, déterminées à partir d'enquêtes menées dans les jours antérieurs à une annonce, constituent un indicateur imparfait des sauts à venir sur le marché des obligations du Trésor américain. Les auteurs constatent plutôt que les annonces macroéconomiques sont souvent précédées d'une accentuation de la volatilité du marché et d'un recul de la liquidité, et que les chocs de liquidité permettent d'expliquer une bonne part des sauts observés sur le marché. Fait encore plus important, ils notent que les sauts jouent un rôle crucial dans le processus de découverte des prix, puisqu'ils contribuent à intégrer rapidement aux prix des obligations l'information disponible sur le marché.$$7Résumé
000001479 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
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000001479 791__ $$aJournalArticle$$eIsPreviousVersionOf$$iStaff Working Paper is published in peer-reviewed journal$$2URL$$tInformation Shocks, Liquidity Shocks, Jumps, and Price Discovery: Evidence from the U.S. Treasury Market$$w10.1017/S0022109010000785$$c2011$$dJournal of Financial and Quantitative Analysis (Cambridge University Press)$$j46$$k2$$o527$$q551
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