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000001472 084__ $$aD Microeconomics$$02929
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000001472 084__ $$aE Macroeconomics and Monetary Economics$$03005
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000001472 245__ $$aPrice Level versus Inflation Targeting under Model Uncertainty
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000001472 520__ $$aThe purpose of this paper is to make a quantitative contribution to the inflation versus price level targeting debate. It considers a policy-maker that can set policy either through an inflation targeting rule or a price level targeting rule to minimize a quadratic loss function using the actual projection model of the Bank of Canada (ToTEM). The paper finds that price level targeting dominates inflation targeting, although it can lead to much more volatile inflation depending on the weight assigned to output gap stabilization in the loss function. The price level targeting rule is also found to mimic the full-commitment solution quite well. There is, however, an important difference: the full-commitment solution does not require stationarity in the price-level. The paper then analyzes the extent to which the results are sensitive to Hansen and Sargent (2004) model uncertainty. The paper finds the price level targeting rule to be robust; its performance deteriorates slower than the inflation targeting rule and the absolute decline in performance is small in magnitude.$$7Abstract
000001472 520__ $$aLa présente étude apporte une contribution d'ordre quantitatif au débat entourant le choix d'une cible formulée en fonction du taux d'inflation ou du niveau des prix. On y examine le cas d'une banque centrale qui peut poursuivre soit une cible d'inflation, soit une cible de niveau des prix afin de minimiser une fonction de perte quadratique dans le cadre du modèle que la Banque du Canada utilise en pratique pour l'élaboration de ses projections (TOTEM). L'auteur constate qu'un régime ciblant le niveau des prix est supérieur à un régime de cibles d'inflation, même s'il peut s'accompagner d'une bien plus grande volatilité de l'inflation selon l'importance accordée à la stabilité de l'écart de production dans la fonction de perte. Un tel régime produit des résultats similaires à la solution de Ramsey. Une importante différence demeure cependant : la solution de Ramsey ne requiert pas la stationnarité du niveau des prix. L'auteur analyse ensuite le degré de sensibilité des résultats à l'incertitude du modèle (au sens de Hansen et Sargent, 2004). Le régime fondé sur une cible de niveau des prix s'avère robuste; son efficacité baisse plus lentement que celle du régime de cibles d'inflation, et elle ne diminue pas autant en termes absolus.$$7Résumé
000001472 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
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