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000001438 0247_ $$a10.34989/swp-2007-39$$2DOI
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000001438 245__ $$aLiquidity, Redistribution, and the Welfare Cost of Inflation
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000001438 520__ $$aThis paper studies the long run welfare costs of inflation in a micro-founded model with trading frictions and costly liquidity management. Agents face uninsurable idiosyncratic uncertainty regarding trading opportunities in a decentralized goods market and must pay a fixed cost to rebalance their liquidity holdings in a centralized liquidity market. By endogenizing the participation decision in the liquidity market, this model endogenizes the responses of velocity, output, the degree of market segmentation, as well as the distribution of money. We find that, compared to the traditional estimates based on a representative agent model, the welfare costs of inflation are significantly smaller due to distributional effects of inflation. The welfare cost of increasing inflation from 0% to 10% is 0.62% of income for the U.S. economy and 0.20% of income for the Canadian economy. Furthermore, the welfare cost is generally non-linear in the rate of inflation, depending on the endogenous responses of the liquidity market participation to inflation and liquidity management costs.$$7Abstract
000001438 520__ $$aLes auteurs étudient les coûts à long terme de l'inflation au plan du bien-être dans un modèle avec fondements microéconomiques où les échanges s'accompagnent de frictions et d'une gestion des liquidités coûteuse. Les agents sont confrontés à une incertitude idiosyncratique inassurable qui touche les occasions d'échange sur un marché décentralisé des biens, et ils doivent rééquilibrer leurs avoirs liquides à coût fixe sur un marché centralisé des liquidités. En conférant un caractère endogène à la décision des agents de participer au marché des liquidités, les auteurs permettent au modèle d'endogénéiser les réactions obtenues pour la vitesse de circulation, la production, le degré de segmentation des marchés et la distribution de la monnaie. Ils constatent que, par rapport aux estimations conventionnelles des modèles à agent représentatif, les coûts de l'inflation sur le bienêtre se trouvent nettement réduits par les effets de répartition de l'inflation. Ainsi, la hausse du taux d'inflation de 0 à 10 % se solde, en termes de bien-être, par une perte de revenus de 0,62 % pour l'économie américaine et de 0,20 % pour l'économie canadienne. De plus, la perte de bienêtre n'évolue souvent pas dans les mêmes proportions que le taux d'inflation, mais dépend de l'effet endogène qu'a l'inflation sur la participation au marché des liquidités ainsi que des frais de gestion des liquidités.$$7Résumé
000001438 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
000001438 6531_ $$aInflation: costs and benefits
000001438 6531_ $$aInflation : coûts et avantages
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000001438 7001_ $$aMolico, Miguel
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000001438 791__ $$aJournalArticle$$eIsPreviousVersionOf$$iStaff Working Paper is published in peer-reviewed journal$$2DOI$$tLiquidity, redistribution, and the welfare cost of inflation$$w10.1016/j.jmoneco.2010.03.004$$c2010$$dJournal of Monetary Economics (Elsevier)$$j57$$k4$$o428$$q438
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