TY  - GEN
AB  - Most financial markets allow investors to submit both limit and market orders, but it is not always clear what affects the choice of order type. The authors empirically investigate how the time between order submissions, changes in the state of the order book, and price uncertainty influence the rate of submission of limit and market orders. The authors measure the expected time (duration) between the submissions of orders of each type using an asymmetric autoregressive conditional duration model. They find that the execution of market orders, as well as changes in the level of price uncertainty and market depth, impact the submissions of both best limit orders and market orders. After correcting for these factors, the authors also find differences in behaviour around market openings, closings, and unexpected events that may be related to changes in information flows at these times. In general, traders use more market (limit) orders at times when execution risk for limit orders is highest or the risk of unexpected price movements is highest.
AB  - Sur la plupart des marchés financiers, les investisseurs peuvent placer aussi bien des ordres à cours limité que des ordres au mieux, mais les raisons de leur choix ne sont pas toujours claires. Les auteurs cherchent à établir empiriquement comment la durée séparant les ordres passés, l'état du carnet d'ordres et l'incertitude des prix influent sur le rythme auquel se succèdent les ordres à cours limité et les ordres au mieux. Ils ont recours à un modèle de durée conditionnelle autorégressive asymétrique pour mesurer le laps de temps susceptible de s'écouler entre les ordres de chaque type. Ils constatent que le nombre d'ordres au mieux exécutés, tout comme les variations du degré d'incertitude des prix et de profondeur du marché, a une incidence sur les flux des deux types d'ordres. Une fois ces facteurs pris en compte, les auteurs observent aussi des différences de comportement en début et en fin de séance, ainsi qu'en présence d'événements inattendus qui sont peut-être liés à l'arrivée d'informations sur le marché. En règle générale, les opérateurs font davantage appel à l'ordre au mieux quand le risque d'exécution des ordres à cours limité est élevé et à l'ordre à cours limité quand le risque de variations de prix inattendues est grand.
AU  - Lo, Ingrid
AU  - Sapp, Stephen
DA  - 2005
DO  - 10.34989/swp-2005-42
DO  - DOI
ID  - 1347
KW  - Exchange rates
KW  - Financial Institutions
KW  - Market structure and pricing
KW  - Taux de change
KW  - Institutions financières
KW  - Structure de marché et établissement des prix
L1  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1347/files/wp05-42.pdf
L2  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1347/files/wp05-42.pdf
L4  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1347/files/wp05-42.pdf
LA  - eng
LK  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1347/files/wp05-42.pdf
N2  - Most financial markets allow investors to submit both limit and market orders, but it is not always clear what affects the choice of order type. The authors empirically investigate how the time between order submissions, changes in the state of the order book, and price uncertainty influence the rate of submission of limit and market orders. The authors measure the expected time (duration) between the submissions of orders of each type using an asymmetric autoregressive conditional duration model. They find that the execution of market orders, as well as changes in the level of price uncertainty and market depth, impact the submissions of both best limit orders and market orders. After correcting for these factors, the authors also find differences in behaviour around market openings, closings, and unexpected events that may be related to changes in information flows at these times. In general, traders use more market (limit) orders at times when execution risk for limit orders is highest or the risk of unexpected price movements is highest.
N2  - Sur la plupart des marchés financiers, les investisseurs peuvent placer aussi bien des ordres à cours limité que des ordres au mieux, mais les raisons de leur choix ne sont pas toujours claires. Les auteurs cherchent à établir empiriquement comment la durée séparant les ordres passés, l'état du carnet d'ordres et l'incertitude des prix influent sur le rythme auquel se succèdent les ordres à cours limité et les ordres au mieux. Ils ont recours à un modèle de durée conditionnelle autorégressive asymétrique pour mesurer le laps de temps susceptible de s'écouler entre les ordres de chaque type. Ils constatent que le nombre d'ordres au mieux exécutés, tout comme les variations du degré d'incertitude des prix et de profondeur du marché, a une incidence sur les flux des deux types d'ordres. Une fois ces facteurs pris en compte, les auteurs observent aussi des différences de comportement en début et en fin de séance, ainsi qu'en présence d'événements inattendus qui sont peut-être liés à l'arrivée d'informations sur le marché. En règle générale, les opérateurs font davantage appel à l'ordre au mieux quand le risque d'exécution des ordres à cours limité est élevé et à l'ordre à cours limité quand le risque de variations de prix inattendues est grand.
PB  - Bank of Canada
PY  - 2005
T1  - Order Submission: The Choice between Limit and Market Orders
TI  - Order Submission: The Choice between Limit and Market Orders
UR  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1347/files/wp05-42.pdf
Y1  - 2005
ER  -