TY  - GEN
AB  - The authors examine the ability of economic models with regime shifts to rationalize and explain the risk-aversion and pricing-kernel puzzles put forward in Jackwerth (2000). They build an economy where investors' preferences or economic fundamentals are state-dependent, and simulate prices for a market index and European options on that index. Based on the original nonparametric methodology, the risk-aversion and pricing-kernel functions obtained across wealth states with these artificial data exhibit the same puzzles found with the actual data, but within each regime the puzzles disappear. This suggests that state dependence potentially explains the puzzles.
AB  - Les auteurs présentent un modèle économique à changement de régime qui permet de reproduire les énigmes relatives à l'aversion pour le risque et au facteur d'actualisation stochastique mises en évidence par Jackwerth (2000). Ils construisent un modèle où les préférences des investisseurs et leur consommation dépendent d'une variable d'état qui suit un processus de type markovien à deux régimes et génèrent une série de prix d'options d'achat européennes. Au moyen de la méthodologie d'estimation non paramétrique proposée par Jackwerth, ils déduisent des fonctions d'aversion absolue pour le risque et d'actualisation stochastique pour chaque valeur de la richesse. Ces fonctions présentent les mêmes anomalies que celles obtenues par Jackwerth à partir des données réelles. Lorsque la même méthodologie est appliquée à chaque état de l'économie, les anomalies disparaissent. D'après ces résultats, l'existence de changements de régime dans l'économie pourrait expliquer ces deux énigmes.
AU  - Chabi-Yo, Fousseni
AU  - Garcia, René
AU  - Renault, Eric
DA  - 2005
DO  - 10.34989/swp-2005-9
DO  - DOI
ID  - 1314
KW  - Financial markets
KW  - Market structure and pricing
KW  - Marchés financiers
KW  - Structure de marché et établissement des prix
L1  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1314/files/wp05-9.pdf
L2  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1314/files/wp05-9.pdf
L4  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1314/files/wp05-9.pdf
LA  - eng
LK  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1314/files/wp05-9.pdf
N2  - The authors examine the ability of economic models with regime shifts to rationalize and explain the risk-aversion and pricing-kernel puzzles put forward in Jackwerth (2000). They build an economy where investors' preferences or economic fundamentals are state-dependent, and simulate prices for a market index and European options on that index. Based on the original nonparametric methodology, the risk-aversion and pricing-kernel functions obtained across wealth states with these artificial data exhibit the same puzzles found with the actual data, but within each regime the puzzles disappear. This suggests that state dependence potentially explains the puzzles.
N2  - Les auteurs présentent un modèle économique à changement de régime qui permet de reproduire les énigmes relatives à l'aversion pour le risque et au facteur d'actualisation stochastique mises en évidence par Jackwerth (2000). Ils construisent un modèle où les préférences des investisseurs et leur consommation dépendent d'une variable d'état qui suit un processus de type markovien à deux régimes et génèrent une série de prix d'options d'achat européennes. Au moyen de la méthodologie d'estimation non paramétrique proposée par Jackwerth, ils déduisent des fonctions d'aversion absolue pour le risque et d'actualisation stochastique pour chaque valeur de la richesse. Ces fonctions présentent les mêmes anomalies que celles obtenues par Jackwerth à partir des données réelles. Lorsque la même méthodologie est appliquée à chaque état de l'économie, les anomalies disparaissent. D'après ces résultats, l'existence de changements de régime dans l'économie pourrait expliquer ces deux énigmes.
PB  - Bank of Canada
PY  - 2005
T1  - State Dependence in Fundamentals and Preferences Explains Risk-Aversion Puzzle
TI  - State Dependence in Fundamentals and Preferences Explains Risk-Aversion Puzzle
UR  - https://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1314/files/wp05-9.pdf
Y1  - 2005
ER  -