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000001271 520__ $$aDebt strategy is defined as the manner in which a government finances an excess of government expenditures over revenues and any maturing debt issued in previous periods. The author gives a thorough qualitative description of the complexities of debt strategy analysis and then demonstrates that it is, in fact, a problem in stochastic optimal control. Although this formal definition is conceptually useful, the author recommends the use of simulation to help characterize the set of strategies that a government can use to fund its borrowing requirements. He then describes in detail a stochastic simulation framework, building from previous work in Bolder (2001, 2002); this framework forms one important element in the debt strategy decision-making process employed by the Government of Canada. The primary objective in constructing this stochastic simulation framework is to learn about the nature of the risk and cost trade-offs associated with different financing strategies. To this end, the paper includes a detailed description of the model; a set of possible debt cost and risk measures, including one potentially useful conditional risk measure; illustrative results under normal stochastic conditions; an analysis of the sensitivity of the results to various key model parameters; a novel approach to stress testing; and a possible framework for selecting a financing strategy, given assumptions about government risk preferences.$$7Abstract
000001271 520__ $$aCette étude en deux volets porte sur la stratégie de la dette, qui peut se définir comme la façon dont le secteur public finance l'excédent de ses dépenses par rapport à ses recettes, ainsi que sur le remboursement des dettes arrivant à échéance. Dans le premier volet, l'auteur fait ressortir la complexité de l'analyse de la stratégie de la dette, puis il montre que ce type d'analyse est par définition un problème de contrôle optimal stochastique. Puisqu'une telle définition n'est pas très utile en pratique, malgré les avantages qu'elle présente sur le plan conceptuel, l'auteur recommande d'utiliser des simulations pour déterminer les caractéristiques d'une stratégie globale de financement du secteur public. Dans le second volet, l'auteur reprend et expose en détail un cadre de simulation stochastique proposé dans deux de ses études précédentes (Bolder, 2001 et 2002); ce cadre est un élément important du processus de décision associé à la stratégie de la dette du gouvernement canadien. On trouve dans ce volet une description détaillée du modèle; un ensemble possible de mesures des risques et des coûts (notamment la possibilité d'une mesure conditionnelle des risques et des coûts); des résultats, donnés à titre d'illustration, de calculs effectués dans des conditions stochastiques; une analyse de sensibilité des résultats à divers paramètres; une nouvelle méthode d'essai sous contraintes et enfin un cadre possible de choix d'une stratégie de financement, lequel est établi à la lumière de diverses hypothèses sur les préférences en matière de risques.$$7Résumé
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