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000001267 0247_ $$a10.34989/swp-2003-6$$2DOI
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000001267 245__ $$aValuation of Canadian- vs. U.S.-Listed Equity: Is There a Discount?
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000001267 520__ $$aThe authors examine how the valuation multiples assigned to the equity of Canadian-listed firms compare with the equity of comparable firms listed in the United States. They find that Canadian-listed firms trade at a discount to U.S.-listed firms across a range of valuation measures. Differences in accounting do not explain this discount, based on a comparison of Canadian interlisted firms that report under both Canadian and U.S. generally accepted accounting principles. This discount exists despite Canadian-listed firms having a lower cost of equity and higher profitability than comparable U.S-listed firms. Consistent with theory, part of the differences in valuation are explained by company-specific factors, such as industry, firm size, cost of equity, or profitability. The authors also find that characteristics of the stock market where the share is listed affect valuation, such as secondary market liquidity and the relative performance of the overall equity market. They find that a country discount persists after controlling for these company-specific and market-specific factors, which suggests that Canadian and U.S. financial markets remain segmented.$$7Abstract
000001267 520__ $$aDans cette étude, les auteurs utilisent diverses mesures pour comparer la valeur des actions cotées en bourse au Canada à celle des actions cotées en bourse aux États-Unis. Ils observent, en utilisant à cette fin un large éventail d'instruments d'évaluation, que les actions des sociétés cotées au Canada se négocient à des cours moins élevés que ceux des sociétés cotées aux États-Unis. Se fondant sur une comparaison des cours des actions des sociétés cotées dans ces deux pays — dont les états financiers sont conformes aux principes comptables généralement reconnus —, ils estiment que cet écart ne peut s'expliquer par des différences comptables. Ils observent également que cet écart existe en dépit du fait que le coût des fonds propres est moins élevé pour les sociétés cotées au Canada et que le coefficient de rentabilité de ces dernières est plus élevé que celui de leurs équivalents américains. Conformément aux enseignements de la théorie, l'écart observé est dû en partie à des facteurs propres aux sociétés, notamment le secteur d'activité auquel elles appartiennent, leur taille, le coût de leurs fonds propres et leur rentabilité. Les auteurs observent enfin que l'évaluation est influencée également par les caractéristiques du marché boursier sur lequel se négocient les actions, notamment la liquidité du marché secondaire des titres et la performance relative du marché boursier en général. Cependant, l'écart associé au pays persiste lorsqu'on tient compte des facteurs propres aux sociétés concernées et au marché, ce qui donne à penser que les marchés financiers canadiens et américains demeurent segmentés.$$7Résumé
000001267 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
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000001267 6531_ $$aMarchés financiers
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000001267 7001_ $$aSegal, Dan
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000001267 791__ $$aJournalArticle$$eIsPreviousVersionOf$$iStaff Working Paper is published in peer-reviewed journal$$2DOI$$w10.1016/j.intfin.2006.10.003$$c2008$$dJournal of International Financial Markets, Institutions and Money (Elsevier)$$j18$$k3$$o245$$q258$$tMarket segmentation and equity valuation: Comparing Canada and the United States
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