000001255 001__ 1255
000001255 005__ 20250211155806.0
000001255 0247_ $$a10.34989/sdp-2010-15$$2DOI
000001255 035__ $$a10.34989/sdp-2010-15
000001255 041__ $$aeng
000001255 084__ $$aE Macroeconomics and Monetary Economics$$03005
000001255 084__ $$aE5 Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit$$03043
000001255 084__ $$aE52 Monetary Policy$$03046
000001255 084__ $$aE58 Central Banks and Their Policies$$03047
000001255 245__ $$aHas the Inclusion of Forward-Looking Statements in Monetary Policy Communications Made the Bank of Canada More Transparent?
000001255 260__ $$bBank of Canada
000001255 269__ $$a2010
000001255 300__ $$a1 online resource (iv, 42 pages)
000001255 336__ $$aText
000001255 347__ $$bPDF
000001255 520__ $$aTo investigate the extent to which the transparency of the Bank of Canada's monetary policy has improved, the authors examine empirically – over the period 30 October 2000 to 31 May 2007 – the reaction of Canadian financial markets to official Bank communications, and in particular their reaction to the recent inclusion of forward-looking policy-rate guidance in these communications. The authors find evidence that fixed announcement date (FAD) press releases, and, to a lesser extent, speeches by Governing Council members, significantly affect near-term interest rate expectations, indicating that central bank communication conveys important information to market participants. However, the authors' results also show that FAD press releases and speeches do not significantly impact market rates over the more recent period, when forward-looking statements have been used on a regular basis. The authors investigate two explanations for this change in response: (i) market participants better understand the Bank's monetary policy reaction function as they become accustomed to the FAD regime; or, (ii) market participants focus more on the forward-looking statements and less on the Bank's discussion of the economic outlook, and therefore respond less than before to new macroeconomic data releases. The authors find evidence to support the second explanation: forward-looking statements – even though they have been designed to be conditional – have made the Bank's decisions on the policy rate more predictable, but not necessarily more transparent.$$7Abstract
000001255 520__ $$aPour déterminer à quel point la politique monétaire de la Banque du Canada a gagné en transparence, les auteurs étudient de façon empirique – sur la période allant du 30 octobre 2000 au 31 mai 2007 – la réaction des marchés financiers canadiens aux communications officielles de l'institution, et en particulier leur réaction aux indications sur l'évolution future du taux directeur qui sont intégrées depuis quelque temps à ces messages. Ils constatent que les communiqués publiés aux dates d'annonce préétablies et, dans une moindre mesure, les discours prononcés par les membres du Conseil de direction ont une incidence marquée sur les attentes relatives aux taux d'intérêt à court terme, ce qui dénote l'importance de ces éléments d'information pour les intervenants du marché. Cependant, depuis que la Banque inclut régulièrement des déclarations prospectives dans ces communications, celles-ci influent peu sur les taux du marché. Les auteurs vérifient la valeur de deux hypothèses avancées pour expliquer ce changement : a) les acteurs du marché comprennent mieux la fonction de réaction de la politique monétaire de la Banque, car le régime de dates d'annonce préétablies leur est plus familier; b) les acteurs du marché centrent davantage leur attention sur les déclarations prospectives de la Banque, et moins sur son analyse des perspectives économiques, si bien qu'ils réagissent moins qu'avant à la parution de nouvelles statistiques macroéconomiques. Les auteurs obtiennent des résultats qui corroborent la seconde hypothèse : les déclarations prospectives – même si elles sont conçues comme des énoncés conditionnels – ont donné aux décisions de la Banque sur le taux directeur plus de prévisibilité, mais pas forcément plus de transparence.$$7Résumé
000001255 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
000001255 6531_ $$aCentral Bank research
000001255 6531_ $$aInterest rates
000001255 6531_ $$aMonetary policy communications
000001255 6531_ $$aTransmission of monetary policy
000001255 6531_ $$aRecherches menées par les banques centrales
000001255 6531_ $$aTaux d'intérêt
000001255 6531_ $$aCommunications sur la politique monétaire
000001255 6531_ $$aTransmission de la politique monétaire
000001255 7001_ $$aFay, Christine
000001255 7001_ $$aGravelle, Toni
000001255 789__ $$w1914-0568$$2ISSN$$eIsPartOf
000001255 8301_ $$aStaff Discussion Paper
000001255 8301_ $$aDocument d’analyse du personnel
000001255 8564_ $$9a92412ca-1b58-4365-a3bb-ed617affb359$$s755832$$uhttps://www.oar-rao.bank-banque-canada.ca/record/1255/files/dp10-15.pdf$$zFile Source: Bank of Canada website, 2024
000001255 909CO $$ooai:www.oar-rao.bank-banque-canada.ca:1255$$pbibliographic
000001255 980__ $$aStaff Research
000001255 980__ $$aRDM
000001255 991__ $$aPublic