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000001237 245__ $$aMeasures of Aggregate Credit Conditions and Their Potential Use by Central Banks
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000001237 520__ $$aUnderstanding the nature of credit risk has important implications for financial stability. Since authorities – notably, central banks – focus on risks that have systemic implications, it is crucial to develop ways to measure these risks. The difficulty lies in finding reliable measures of aggregate credit risk in the economy, as opposed to firmlevel credit risk. In this paper, the authors examine two models recently developed for this purpose: a reduced-form model applied to credit default swap index tranches, and a structural model applied to the spread on U.S. corporate bond indexes. The authors find that these models provide information on the nature of credit events – that is, whether the event is systemic or not – and on the type of risk priced in corporate bonds (i.e., credit or liquidity risk). However, although the two models provide potentially useful information for policy-makers, at this stage it is difficult to corroborate the accuracy of the information obtained from them. Further work is needed before authorities can include conclusions drawn from the two models into their policy decisions.$$7Abstract
000001237 520__ $$aComprendre la nature du risque de crédit a d'importantes implications pour la stabilité financière. Étant donné que les autorités – notamment les banques centrales – s'intéressent aux risques de portée systémique, il est crucial de savoir mesurer ceux-ci. La difficulté réside dans l'obtention de mesures fiables du risque de crédit dans l'ensemble de l'économie, par opposition à celui propre à une entreprise. Dans leur étude, les auteurs examinent deux modèles élaborés récemment à cette fin : un modèle de forme réduite et un modèle structurel, qu'ils appliquent, respectivement, aux tranches d'un indice de swaps sur défaillance et à l'écart sur les obligations de sociétés américaines comprises dans un indice. Ils constatent que ces modèles renseignent sur la nature – systémique ou non – des incidents de crédit et sur le type de risque – de crédit ou de liquidité – intégré au prix des obligations de sociétés. Bien que l'information fournie par les deux modèles puisse s'avérer utile aux décideurs publics, il est difficile pour le moment d'en corroborer l'exactitude. Des travaux plus approfondis seront nécessaires avant que les autorités puissent tirer des conclusions des modèles et s'en servir dans leur prise de décisions.$$7Résumé
000001237 540__ $$aCreative Commons Attribution 4.0 International$$uhttps://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode$$fCC-BY-4.0
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