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000001218 245__ $$aLiquidity Efficiency and Distribution in the LVTS: Non-Neutrality of System Changes under Network Asymmetry
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000001218 520__ $$aThe authors consider the liquidity efficiency of Tranche 2 of the Large Value Transfer System (LVTS T2) by examining, through an empirical analysis, some plausible strategic reactions of individual participants to a systemwide shock to available liquidity in the system. The network structure of the LVTS T2 is found to be asymmetric in terms of the patterns of out-payment flows. It is composed of three subgroups, in which participants within a subgroup are more strongly linked with each other than with participants in other subgroups. Three possible network equilibria are proposed. The equilibria are defined in terms of participant-specific collateral needs and out-payment delays, and result from different relative cost structures involving collateral costs, queuing costs, and payment delay penalties. Each of the conjectural equilibria relate to a dominant strategy for at least those participants most central in the network with respect to liquidity transfer adopted network-wide as a common strategy.$$7Abstract
000001218 520__ $$aLes auteurs étudient l'efficience de la gestion de la liquidité liée aux paiements de tranche 2 du Système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV) en analysant empiriquement les scénarios plausibles des réactions stratégiques de chaque participant à un choc systémique qui toucherait la liquidité existante. Les caractéristiques des flux de paiement révèlent la structure asymétrique du réseau utilisé pour les paiements de tranche 2. Ce réseau compte trois sousgroupes de membres, dont les relations sont plus étroites dans chaque sous-groupe qu'avec les participants des autres sous-groupes. Les auteurs proposent trois formes d'équilibre de réseau. Ces équilibres, qui sont fonction des garanties dont a besoin chaque participant et de ses retards de règlement, découlent des différentes structures de coûts relatifs agencées autour des coûts de nantissement, du coût des files d'attente et du niveau des amendes associées aux retards de règlement. Chacun des équilibres potentiels relève d'une stratégie dominante, suivie au moins par les membres les plus influents du réseau (ceux qui remplissent un rôle clé dans les transferts de liquidité) et devenue la stratégie commune à l'ensemble des participants.$$7Résumé
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