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000001209 245__ $$aThe Carry Trade, Portfolio Diversification, and the Adjustment of the Japanese Yen
000001209 260__ $$bBank of Canada
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000001209 520__ $$aIn this paper, the author considers whether fundamentals or other factors can explain the yen's ongoing weakness. In particular, the importance of capital outflows due to the carry trade and longer-term portfolio investment outflows, which may be delaying the adjustment of the yen, are investigated. A simple portfolio model is developed, composed of a speculative component and a minimum variance portfolio, to address the underlying motivation for capital outflows from Japan over the past ten years. The author's main findings suggest that a substantial portion of outflows may be attributed to diversification. Furthermore, given that considerable 'home bias' remains in Japanese households' portfolios, the results suggest that capital outflows from households, largely driven by diversification, may continue to dampen a long-run appreciation of the yen going forward. That said, evidence of substantial speculative outflows, through carry trades, complicates the outlook for the yen.$$7Abstract
000001209 520__ $$aL'auteure se demande si des facteurs fondamentaux ou d'autres éléments justifient la faiblesse prolongée du yen. Elle s'attache plus précisément à évaluer le rôle des sorties de capitaux liées aux opérations de portage et aux placements à long terme, sorties qui sont susceptibles de retarder l'ajustement du yen. Pour cerner les mobiles qui sous-tendent depuis dix ans les sorties de fonds hors du Japon, l'auteure élabore un modèle de gestion de portefeuille simple intégrant une composante spéculative et un portefeuille de variance minimale. Les principaux résultats obtenus indiquent que les sorties de capitaux sont en grande partie motivées par une volonté de diversification. Qui plus est, comme les portefeuilles des ménages nippons restent largement composés d'actifs japonais, les fonds expatriés par les ménages, surtout à des fins de diversification, pourraient encore freiner dans l'avenir l'appréciation du yen à long terme. Cela dit, les signes d'importantes sorties de capitaux spéculatifs induites par les stratégies de portage compliquent les perspectives du yen.$$7Résumé
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