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000001168 520__ $$aThe author introduces a central counterparty (CCP) into a model of a repo market. Without the CCP, there exist multiple equilibria in the model. In one of the equilibria, a repo market emerges as bond dealers and cash investors choose to arrange repos in an over-the-counter bond market. In another equilibrium, the repo market collapses due to aggregate cash shortage for dealers. Introducing a CCP into the repo market blocks the latter equilibrium. This stabilizing effect of a CCP is robust to idiosyncratic default risk of dealers and asymmetric information about the risk.$$7Abstract
000001168 520__ $$aL’auteur introduit une contrepartie centrale dans un modèle du marché des pensions. En l’absence de contrepartie centrale, le modèle admet des équilibres multiples. Dans l’un de ceux-ci, les courtiers en obligations et les investisseurs qui disposent de liquidités se rencontrent sur le marché pour conclure ensemble de gré à gré des opérations de pension. Dans un autre équilibre, le marché des pensions s’écroule en raison d’une pénurie générale de liquidité chez les courtiers. La création d’une contrepartie centrale sur le marché des pensions empêche l’émergence d’un tel équilibre. Cet effet stabilisateur n’est pas sensible au risque de défaut idiosyncrasique des courtiers ni à l’asymétrie de l’information relative à ce risque.$$7Résumé
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